Why do shareholders value marriage?

今日は一橋からYupana Wiwattanakantang教授が来てセミナー。

This paper shows that family fims use marriage as a mechanism to establish long-term networks. Out of 200 marriages of the offspring of big business owners in Thailand during 1991-2006, more than two-thirds help connect the group to business or political networks. Network marriages are associated with an increase in stock prices, which indicates that such marriages are valuable to the firms. A business family has strong economic incentives to engage in a network marriage when its business depends on state concessions, operates in the property and construction industry, is diversi…ed, and relies heavily on debt. Over-all, the results suggest that network marriages may be a business strategy employed by family firms in emerging economies to overcome the drawbacks of weak legal and market institutions.

http://ihome.cuhk.edu.hk/~b109671/wp/Marriage-ECGI.pdf

特に法律や制度が未熟な途上国においては、
社会的ネットワークに基づく取引が重要な役割を持っているが、
この論文では、
タイにおける企業の御曹司や政治家との結婚によって社会的ネットワークが強化されることによって、
株価が上昇するかどうかを検証した論文。

結婚のニュースが発表される前日と発表された次の日、
結婚のニュースが発表される二日前と発表された二日後、
の株価を比較して、
政治家の子息との結婚や企業家の子息との結婚は株価を上昇させるが、
そうでない結婚は株価に影響を与えていないということを実証している。
また、政治家の子息との結婚の方が、企業家の子息との結婚よりも株価の上昇効果が高い。

いろいろなコメントは本人に直接伝えたのだが、
・結婚によって新しいネットワークを作っているのか、それとも既存のネットワークを強化しているのか、その分析があるともっと面白くなるかもしれない
・結婚によって新しく追加されたネットワークの量のインデックスのようなものを作って、それを説明変数として使ってみるのも面白いかもしれない
・結婚によってLong term relationshipが強化されるということに焦点を当てているなら、子供ができたことの効果を見ることも興味深いかもしれない
などが主なところ。

また、
株価は、ほかの人が買うかどうかの期待にも依存しているので、
たとえば結婚ニュースの発表を挟んだ二週間の株価の動きをプロットしてみるのもいいかもしれない。
もし他の人が買うだろうから自分も買って、株価が高くなった時点で売り抜ける、
という行動の影響が大きいのであれば、
一週間後あたりの株価は、一日後の株価よりもそこそこ低くなっているだろうから。